Der Free Cashflow (FCF, freier Cashflow) ist der operative Cashflow abzüglich der Investitionsausgaben. Er zeigt, wie viel Geld aus dem Geschäft nach Investitionen in Sachanlagen übrig bleibt. Die Free-Cashflow-Rendite setzt diesen Betrag ins Verhältnis zur Marktkapitalisierung.
FreeCashFlow > 0 und FreeCashFlowYield > 0.05
Wie werden Free Cashflow und FCF-Rendite berechnet?
Free Cashflow = operativer Cashflow − Investitionsausgaben
Investitionsausgaben führt Critivest als positiven Betrag, daher das Minus in der Formel.
Was unterscheidet Gewinn und Free Cashflow?
Der Gewinn ergibt sich aus Erträgen und Aufwendungen; der Free Cashflow aus Zahlungsströmen des Geschäfts abzüglich Investitionsausgaben. Abschreibungen mindern etwa den Gewinn, ohne im selben Zeitraum eine Zahlung auszulösen. Auch der Zeitpunkt von Kundenzahlungen und Investitionen kann dazu führen, dass ein Unternehmen einen Gewinn, aber einen negativen Free Cashflow ausweist. Für einen Vergleich müssen beide Werte aus demselben Zeitraum stammen.
Free-Cashflow-Rendite und Kurs-Free-Cashflow-Verhältnis
Die Free-Cashflow-Rendite teilt den Free Cashflow durch die Marktkapitalisierung. Das Kurs-Free-Cashflow-Verhältnis rechnet umgekehrt: Marktkapitalisierung geteilt durch Free Cashflow.
Free Cashflow und FCF-Rendite: ein Rechenbeispiel
Für die fiktive Beispiel AG:
| Operativer Cashflow der letzten vier Quartale | 3 Mrd. EUR |
|---|---|
| Investitionsausgaben | 1,2 Mrd. EUR |
| Free Cashflow | 3 − 1,2 = 1,8 Mrd. EUR |
| Marktkapitalisierung | 30 Mrd. EUR |
| Free-Cashflow-Rendite | 1,8 / 30 = 0,06, also 6 % |
| Kurs-Free-Cashflow-Verhältnis | 30 / 1,8 ≈ 16,7 |
Welche Grenzen hat der Free Cashflow?
- Der Free Cashflow schwankt stark: Hohe Investitionen in einem Jahr drücken ihn, aufgeschobene Investitionen erhöhen ihn.
- Unternehmenskäufe zählen nicht zu den Investitionsausgaben in Sachanlagen.
- Ist der Free Cashflow negativ, ist auch die Free-Cashflow-Rendite negativ, und das Kurs-Free-Cashflow-Verhältnis ist nicht aussagekräftig.
- Aktienbasierte Vergütung belastet den operativen Cashflow nicht, obwohl sie die Aktionäre verwässert.
- Bei Banken und Versicherern ist der Cashflow wenig aussagekräftig, weil Einlagen und Kredite ihn prägen.
FCF-Rendite als eigenes Kriterium verwenden
Diese Bedingung ist erfüllt, wenn der Free Cashflow positiv ist und die Free-Cashflow-Rendite über 5 % liegt. Quoten schreibst du in Bedingungen als Dezimalzahl mit Punkt:
FreeCashFlow > 0 und FreeCashFlowYield > 0.05Den Grenzwert legst du selbst fest; 5 % ist ein Beispiel, keine Empfehlung.
Für den Vergleich mit aktienbasierter Vergütung gibt es ergänzende Formeln wie
StockBasedCompensationToFreeCashFlow.
Welche Zeiträume verwendet Critivest?
Operativer Cashflow und Investitionsausgaben sind Summen der letzten vier Quartale oder, wenn keine vier
vollständigen Quartale vorliegen, die des letzten Geschäftsjahres. Die Marktkapitalisierung ist der neueste
gespeicherte Börsenwert. Um den Free Cashflow mit dem Gewinn zu vergleichen, gibt es die FCF-Konversion
(FreeCashFlowConversion), die beide aus denselben Quartalen oder demselben Geschäftsjahr nimmt.
Zeiträume und fehlende Werte: Methodik.
Formelreferenz in Critivest
Name in Bedingungen: FreeCashFlow
FreeCashFlow = OperatingCashFlow - CapitalExpendituresFreier Cashflow: Operativer Cashflow abzüglich Investitionsausgaben der letzten vier Quartale
Name in Bedingungen: FreeCashFlowYield
FreeCashFlowYield = FreeCashFlow / MarketCapitalizationFree-Cashflow-Rendite: Freier Cashflow der letzten vier Quartale geteilt durch die Marktkapitalisierung
Name in Bedingungen: PriceToFreeCashFlow
PriceToFreeCashFlow = MarketCapitalization / FreeCashFlowKurs-Free-Cashflow-Verhältnis: Marktkapitalisierung geteilt durch den freien Cashflow der letzten vier Quartale
Verwendete Namen in Bedingungen
OperatingCashFlow- Cashflow, letzte vier Quartale oder Geschäftsjahr: Operativer Cashflow
CapitalExpenditures- Cashflow, letzte vier Quartale oder Geschäftsjahr: Investitionsausgaben, als positiver Betrag
FreeCashFlow- Freier Cashflow: Operativer Cashflow abzüglich Investitionsausgaben der letzten vier Quartale
MarketCapitalization- Marktkapitalisierung
Verwandte Formeln
- KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis): Das KGV teilt den Börsenwert eines Unternehmens durch seinen Gewinn. Critivest rechnet mit der Marktkapitalisierung und dem Gewinn der letzten vier Quartale.
- Enterprise Value: Der Enterprise Value ergänzt die Marktkapitalisierung um Schulden, Minderheitsanteile und Vorzugsaktien und zieht liquide Mittel ab.
- Dividendenrendite: Die Dividendenrendite vergleicht gezahlte Dividenden mit dem Börsenwert. Formeln und Beispiel zeigen auch, wie der Free Cashflow die Ausschüttungen deckt.
Quellen
- IAS 7: Statement of Cash Flows, IFRS Foundation
- Free Cash Flow, Wikipedia
Stand: 4. November 2026