KUV (Kurs-Umsatz-Verhältnis): Formel, Berechnung und Grenzen

Wie wird das KUV berechnet?

KUV = Marktkapitalisierung / Umsatz

Alternativ lässt sich der Aktienkurs durch den Umsatz je Aktie teilen. Beide Rechenwege ergeben denselben Wert, wenn sie auf derselben Aktienzahl beruhen. Critivest verwendet die Marktkapitalisierung und den Umsatz der letzten vier Quartale.

Wie hängen KUV, KGV und Umsatzrendite zusammen?

Das KUV ist das Produkt aus KGV und Nettoumsatzrendite:

KUV = KGV × Nettoumsatzrendite

Die Beziehung gilt, wenn dieselben Gewinn- und Umsatzwerte verwendet werden; die Marge setzt du als Dezimalzahl ein, etwa 0,1 für 10 %. Zwei Unternehmen mit gleichem KUV können deshalb sehr verschiedene KGVs haben, wenn ihre Margen verschieden sind.

Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV)

KCV = Marktkapitalisierung / operativer Cashflow

Das KCV bezieht den Börsenwert auf das Geld, das das laufende Geschäft eingebracht hat. Abschreibungen mindern den operativen Cashflow nicht, anders als den Gewinn. Beim Kurs-Free-Cashflow-Verhältnis werden zunächst die Investitionsausgaben vom operativen Cashflow abgezogen. Die Marktkapitalisierung wird dann durch diesen Free Cashflow geteilt.

Was bedeutet ein KUV von 1,5?

Für die fiktive Beispiel AG:

Mit einem Jahresüberschuss von 2 Mrd. EUR hat die Beispiel AG ein KGV von 15 und eine Nettoumsatzrendite von 10 %: 15 × 0,1 = 1,5.

Wann ist das KUV wenig aussagekräftig?

• Das KUV berücksichtigt keine Kosten: Auch ein Unternehmen, das Verluste schreibt, kann ein niedriges KUV haben.
• Übliche Werte hängen von den Margen einer Branche ab. Händler mit niedrigen Margen haben meist ein niedrigeres KUV als Softwareunternehmen mit hohen.
• Das KUV berücksichtigt keine Schulden, obwohl der Umsatz dem ganzen Unternehmen zuzurechnen ist. Das Verhältnis von Enterprise Value zu Umsatz bildest du in einer Bedingung mit EnterpriseValue / Revenue.
• Ist der operative Cashflow negativ, ist auch das KCV negativ und nicht aussagekräftig.
• Bei Banken und Versicherern setzt sich der Umsatz anders zusammen als bei anderen Unternehmen; ihr KUV lässt sich mit deren KUV nicht vergleichen.
• Ein niedriges KUV heißt nur, dass der Börsenwert im Verhältnis zum Umsatz niedrig ist. Über die künftige Entwicklung sagt es nichts.

KUV als eigenes Kriterium verwenden

Weil das KUV keine Kosten berücksichtigt, lässt es sich mit einer Marge verbinden. Diese Bedingung ist erfüllt, wenn das KUV kleiner als 2 ist und die Nettoumsatzrendite über 5 % liegt. Prozentwerte gibst du in Bedingungen als Dezimalzahl mit Dezimalpunkt ein: 5 % werden zu 0.05.

PSRatio < 2 und NetProfitMargin > 0.05

Für das KCV heißt der Name PriceToOperatingCashFlow; prüfe dabei auch, ob es größer als 0 ist. Die Grenzwerte legst du selbst fest; sie sind Beispiele, keine Empfehlung.

Welche Daten verwendet Critivest für das KUV?

Die Marktkapitalisierung ist der neueste gespeicherte Börsenwert. Umsatz und operativer Cashflow sind Summen der letzten vier Quartale oder, wenn keine vier vollständigen Quartale vorliegen, die des letzten Geschäftsjahres. Beträge aus dem Bericht werden in die Währung der Aktie umgerechnet.

Zeiträume und fehlende Werte: Methodik.

Formelreferenz in Critivest

PSRatio = MarketCapitalization / Revenue

PriceToOperatingCashFlow = MarketCapitalization / OperatingCashFlow

Verwendete Namen in Bedingungen

MarketCapitalization

Marktkapitalisierung

Revenue

GuV, letzte vier Quartale oder Geschäftsjahr: Umsatz

OperatingCashFlow

Cashflow, letzte vier Quartale oder Geschäftsjahr: Operativer Cashflow

Verwandte Formeln

• KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis): Das KGV teilt den Börsenwert eines Unternehmens durch seinen Gewinn. Critivest rechnet mit der Marktkapitalisierung und dem Gewinn der letzten vier Quartale.
• Umsatzrendite und Margen: Die Umsatzrendite setzt den Gewinn ins Verhältnis zum Umsatz. Formeln und Beispiele erklären Nettoumsatzrendite, Bruttomarge, EBITDA- und EBIT-Marge.

Quellen

• Company valuation ratios: Price-to-sales und Price-to-cash flow, Fidelity (englisch)
• Market-Based Valuation: Price and Enterprise Value Multiples, CFA Institute (englisch)
• Kurs-Cashflow-Verhältnis, Wikipedia

Stand: 4. November 2026